考慮其他渠道替代，實際廢紙纖維減少量2306萬噸。替代效應來自直接進口的包裝紙、廢（fèi）紙漿和國廢使用三方麵（miàn）：2018~2019年進口包裝紙預（yù）計較2017年累計增加205萬噸，對應廢（fèi）紙量約225萬噸；廢紙漿預計較2017年累計（jì）增加136萬噸，對應廢紙（zhǐ）量約163萬噸；國廢使用（yòng）量預計較2017年累計下降353萬噸。實際廢紙纖維減少量2306=進口廢紙下滑量（liàng） 2341-進口包裝紙替代225-進口廢紙漿替代（dài）163+國廢使用下降量353。2018~2019廢紙缺口未顯現是因為產業鏈庫存下降消耗這部分纖維減少量（liàng）。

       2018~2019年社零額和出口增速雖下滑，但仍維持正增長，因此我們謹慎假設2018~2019年終端需求沒有增長，所以減少的（de）廢紙纖（xiān）維隻能解釋為產業鏈中庫存（cún）的下降。2018~2019年下降的廢紙纖維量對（duì）應2100萬噸包裝（zhuāng）成品紙，按照全產業鏈（liàn）6個庫存環節，即打包廠廢紙、紙廠廢紙、紙廠原紙、經銷（xiāo）貿易商（shāng）原紙、二級廠原紙、三級廠（chǎng）紙板、平均每個環節下滑350萬（wàn）噸庫存（cún），對應庫存天數約為20天。

       失去庫存緩衝，原材料供需矛盾將在未來半年內顯現。通（tōng）過計算，預計20年廢紙缺口接近2000萬噸，考慮四大廢紙係（xì）上市公司明年可能的250萬噸海外廢紙漿產能集中投放進口，20年廢紙纖維供應也將出（chū）現1750萬噸左（zuǒ）右的缺口。根據我們2019年8月（yuè）底的草根調研情況，走訪了華中、華東和華南部分區（qū）域廢紙產業鏈相關環節，我們認為目前產業鏈中總體廢紙纖維庫存繼續去化空間（jiān）已經相當有限。從（cóng）20年起將再無產業鏈庫存去化緩衝，實際供需矛盾將顯現出來，廢紙係價格（gé）上漲將成大（dà）概率事件。

       缺口顯現後，短期最大影響將是廢紙係提價。國內廢紙纖維量供應不足，將導致國廢（fèi）價格上漲，並帶動成品紙價格上漲，將（jiāng）利好擁有小部分外廢配額、已經提前海外布局廢紙漿和其他原（yuán）材料的（de）企業。隨價格上漲（zhǎng），將出現其他（tā）渠道的補缺動作：1）西部偏遠（yuǎn）區域廢紙向中原運送；2）進（jìn）口成品（pǐn）紙（zhǐ）體量增加；3）廢紙價格上漲（zhǎng），並長期（qī）保（bǎo）持，引發箱瓦紙生產線調整原料結構，增加木漿纖維配比，倒逼（bī）箱瓦紙（zhǐ）包裝（zhuāng）產品升級。

       中長期看，行業供求結構被動優化。由於打包站沒有賬期，且傾向於與資金穩定的大紙廠合作，國內廢紙纖維量供（gòng）應不足，將導致國產（chǎn）廢紙優先供應大紙廠。國內大量中（zhōng）小紙廠因原材料短缺，未來可能長期處於低開工率狀態，實際可輸出產（chǎn）能（néng）大幅下降（jiàng），行業格局被動（dòng）優化。

       2018~2019年廢紙進口量相較於2017年累計預計減少2241萬噸（dūn）。2017/2018年進（jìn）口廢（fèi）紙（zhǐ）量分別為2572/1703萬噸，預計2019年可進口廢紙量為1100萬噸。2017年進口廢紙量並未（wèi）出現大幅下滑，可以認為2017年國內纖維（wéi）供應量仍處（chù）於充足狀態。因此以（yǐ）2017年為基礎，2018/2019年廢紙（zhǐ）進口量分別較2017年下降869/1472萬噸（dūn），累計達到2341萬噸，對應可產出包裝紙量下降2128萬噸。

       受國家政策影響，近兩年（nián）廢紙（zhǐ）進口量逐漸減少，2020年後廢紙（zhǐ）進口或將被完全禁止。在此情況下，進口廢紙漿成為國內部（bù）分紙廠纖維來源的補充選項之一。但是目（mù）前廢紙漿的品質檢驗缺乏可執行的統一標準，這（zhè）在一（yī）定程度（dù）上對（duì）這一新興商品（pǐn）的流通和發展（zhǎn）造成了阻礙。眾多相關企（qǐ）業和市場人士對進口廢紙漿通關檢驗問題都非常關注。

       第八屆Fastmarkets RISI國（guó）際廢紙及箱板瓦楞紙大會將於2019年（nián）10月23-25日在西安凱悅酒店舉行（háng），這也（yě）是RISI連續第八年舉辦該品牌會（huì）議（yì）。

        今年（nián）我們將繼續結（jié）合市場行情趨勢，探（tàn）討政策（cè）的（de）變化、技術創新以及行業麵臨機遇和挑戰。2019年會議議題包括如下幾點：

       廢（fèi）紙（zhǐ）進口政策變化背景下的（de）國廢回收（shōu）行業進口廢紙及再生漿商品檢驗檢疫鑒定如何應（yīng）對經濟放緩及廢紙進口（kǒu）政策對造紙業的影響——紙廠觀點（diǎn）

       廢紙回收對環境、可持續發展影響，及需求分析中（zhōng）國再生纖維市（shì）場回顧與（yǔ）展望東南亞市（shì）場消費潛力分析印度廢紙市場潛力分析中國包裝紙行業發展潛力亞洲箱板瓦楞紙生產競爭力分（fèn）析圓（yuán）桌討論：機（jī）遇與挑戰——應對經濟放緩及原料供應結構（gòu）變化圓桌論壇：全球廢紙市場如何再平衡圓桌討論：中國包裝紙市（shì）場的機遇與挑戰……